“十一”假期之后，國內(nèi)大宗商品市場一改9月頹勢，出現(xiàn)大幅反彈。其中，農(nóng)產(chǎn)品漲勢尤為搶眼。由于海外市場走勢趨穩(wěn)、國內(nèi)流動性寬裕，以及經(jīng)濟復蘇提振市場信心，部分機構(gòu)強烈看多年末的大宗商品行情。
大宗商品近期普漲
步入10月，國內(nèi)大宗商品出現(xiàn)普漲勢頭，部分商品價格創(chuàng)出階段新高，農(nóng)產(chǎn)品走勢強于工業(yè)品。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日收盤，10月以來文華商品指數(shù)累計上漲3.60%。其中工業(yè)品指數(shù)累計上漲2.80%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)累計上漲5.36%。
格林大華期貨金融期貨首席研究員趙曉霞對中國證券報記者表示：“歷史數(shù)據(jù)顯示，每次大的危機發(fā)生之后，商品都會出現(xiàn)一輪明顯的上漲行情，比如2003年的‘非典’、2008年的金融危機，本輪新冠肺炎疫情也是如此。各國央行對應危機需要釋放流動性，寬松的流動性進而會推升物價，本輪商品價格上漲也是類似情況。”
“在第四季度，疫情是否再度發(fā)酵是左右行情最重要的因素。9月的市場頹勢是對疫情持續(xù)發(fā)酵的擔憂，但‘十一’假期期間，國內(nèi)消費數(shù)據(jù)向好與歐美疫情加劇形成鮮明對比。市場傾向認為，疫情因素對目前的中國經(jīng)濟影響甚微，這是本輪反彈行情背后的重要驅(qū)動力量。”美爾雅期貨研究院分析師王艷紅告訴中國證券報記者。
基本面邏輯導演“農(nóng)強工弱”
相對于工業(yè)品期貨而言，近期農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢更為強勁，對此，章睿哲表示，近期農(nóng)產(chǎn)品期貨上漲的原因主要有三方面：一是經(jīng)濟周期和服務業(yè)恢復持續(xù)利好農(nóng)產(chǎn)品；二是豬周期回升，提振粕類及上游需求；三是天氣因素提振了農(nóng)產(chǎn)品的炒作熱情。從工業(yè)品角度來看，前期大漲的諸如原油、銅、鋼材等龍頭品種已遇到明顯阻力，整體仍處于震蕩區(qū)間。
“近期，工業(yè)品期貨和農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢都受到了資金推動，但二者背后的運行邏輯不同。工業(yè)品與經(jīng)濟相關(guān)度高，而農(nóng)產(chǎn)品與天氣相關(guān)度更高。近期農(nóng)產(chǎn)品之所以表現(xiàn)更強，主要因為新冠肺炎疫情屬于災害，經(jīng)濟受疫情影響還沒有完全恢復，因此與老百姓生活相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品漲幅更大一些。此外，今年是拉尼娜氣候，每當拉尼娜氣候發(fā)生時，豆類等農(nóng)作物通常會有所減產(chǎn)，這也是造成農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)更強的原因。”趙曉霞表示。
新紀元期貨研究所所長王成強對中國證券報記者表示，期貨投資的名言是：“工業(yè)品看需求，農(nóng)產(chǎn)品看供給”。商品屬性決定了其價格彈性和自身錨定所在。
“疫情年景，世界經(jīng)濟部分停擺，經(jīng)濟失速對工業(yè)品總需求的傷害最為明顯，因此原油及能源化工品年內(nèi)表現(xiàn)不佳。”王成強表示，農(nóng)產(chǎn)品總需求穩(wěn)定，價格的大趨勢波動往往依賴天氣模式路徑。NOAA(美國國家海洋和大氣管理局)10月月報顯示，拉尼娜現(xiàn)象在今年9月期間出現(xiàn)，并有可能(約75%的機會)在北半球持續(xù)整個冬季。這種氣候已在威脅當下南美谷物的播種，南美作物產(chǎn)區(qū)應對自然災害的能力較弱。歷史數(shù)據(jù)顯示，拉尼娜年份，往往對應油籽市場的牛市波動。
“三大油脂期貨‘十一’節(jié)后出現(xiàn)恢復性上漲，東南亞棕櫚油10月份減產(chǎn)，預計將助力油脂期貨牛市跨年度的延伸。南美大豆生產(chǎn)因拉尼娜帶來較高不確定性，預計將限制本季美豆和粕類調(diào)整下跌的空間。”王成強表示。
部分機構(gòu)強烈看多
展望后市，有機構(gòu)強烈看好年末的大宗商品的多頭行情。與此同時，也有分析人士警告，仍需注意歐美疫情等不確定因素。
章睿哲表示，全球宏觀經(jīng)濟形勢處于上升周期當中，大宗商品下跌空間有限，但也不具備大漲條件，不確定性主要來自歐美疫情仍在惡化。
王艷紅表示，目前的大宗商品上漲行情應以反彈對待。疫情是否二次發(fā)酵是貫穿冬季的不確定因素，操作上不要盲目追高。
趙曉霞則對后市大宗商品走勢持偏多觀點，主要是因流動性比較寬松。“國內(nèi)方面，由于疫情防控得力，貨幣環(huán)境逐漸回到常態(tài)，但預計目前還不會明顯收緊。國外方面，由于疫情反彈，預計波動性收緊也會往后延遲。流動性仍比較充裕，在這種情況下，商品價格向上的概率較大。”
王成強表示，美聯(lián)儲的寬松貨幣政策、多輪經(jīng)濟紓困計劃以及“歐佩克+”的歷史性減產(chǎn)計劃，決定了長期大宗商品行情波動的性質(zhì)。
“8月份開始的歐美二次疫情風波，對經(jīng)濟前景和短期市場信心造成沖擊，年底的美國總統(tǒng)大選將塵埃落定，疊加新冠疫苗推出在即，大宗商品的牛市波動可能進入新階段?？傂枨蟮幕謴蛯砀鼜V泛的被動去庫存周期階段，10月份的波動可能只是一個預演。預計最遲在11月上旬前后，形勢將趨向明朗，大宗商品年末多頭行情可期。”他表示。
（文章來源：中國證券報）
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