2021年首周，國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)多數(shù)品種出現(xiàn)了連續(xù)多日上漲，更有不少期貨品種連創(chuàng)新高。
截止1月7日收盤，能源化工品類中，INE原油大漲逾5%，創(chuàng)去年三月以來(lái)新高；紙漿、低硫燃料油創(chuàng)上市以來(lái)新高。黑色金屬方面，不銹鋼漲停，為該品種自上市以來(lái)首次漲停收盤；鐵礦石、錳硅、硅鐵的上漲步伐仍未停歇。有色金屬方面，銅價(jià)也超過了前幾輪周期的高點(diǎn)，鋁、鋅、螺紋鋼等商品價(jià)格從底部的上漲非常驚人。農(nóng)產(chǎn)品方面，三大油脂聯(lián)袂上漲，菜油、豆油均創(chuàng)新8年來(lái)新高。雞蛋創(chuàng)2019年11月以來(lái)新高。
“起飛”的不單單是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。與此同時(shí)，倫敦金屬交易所（LME）的銅期貨上漲，創(chuàng)下2013年2月份以來(lái)的新高，美豆3月合約創(chuàng)下六年半新高，豆粕和豆油也紛紛大漲，拉開了2021年美豆市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的序幕。
2020年，原油市場(chǎng)經(jīng)歷了過山車式的行情。但OPEC+超大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成，推動(dòng)了原油市場(chǎng)再平衡，油價(jià)穩(wěn)步上行。WTI原油期貨站穩(wěn)50美元關(guān)口，為去年2月以來(lái)首次。
新一輪大宗商品的“超級(jí)周期”真的來(lái)了么？高盛：YES!
全球知名投資銀行高盛（Goldman Sachs）表示，由疫苗帶動(dòng)的全球增長(zhǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇，將對(duì)周期性資產(chǎn)（包括大宗商品、周期性股票板塊和新興市場(chǎng)）提供巨大提振。其中，2021年農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)將迎來(lái)持續(xù)多年的結(jié)構(gòu)性再定價(jià)牛市行情，因受到中國(guó)不斷增長(zhǎng)的進(jìn)口需求以及生物燃料需求增加的刺激，原材料行業(yè)也將受到更為廣泛的提振。
高盛認(rèn)為中國(guó)將成為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)中國(guó)將開始持續(xù)數(shù)年的進(jìn)口熱潮，這不僅受到中國(guó)重新進(jìn)口美國(guó)商品的刺激，也因?yàn)閲?guó)內(nèi)生豬存欄不斷擴(kuò)大后的飼料需求。高盛預(yù)計(jì)，2021年中國(guó)玉米進(jìn)口總量將上升到3300萬(wàn)噸，到2023年時(shí)進(jìn)口量將最高達(dá)到5500萬(wàn)噸。而2020年的反轉(zhuǎn)行情，反映了持續(xù)多年的結(jié)構(gòu)性再定價(jià)牛市開端。
此外，招商證券也在研報(bào)中也指出，2020開始將迎來(lái)一個(gè)長(zhǎng)達(dá)9年的大宗商品牛市。因?yàn)槊涝笖?shù)存在16至18年時(shí)長(zhǎng)的周期， 并且具有金融周期的屬性。在美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量量化寬松貨幣政策的推動(dòng)下，從2020年開始，美元將進(jìn)入一個(gè)近9年的弱勢(shì)周期。
對(duì)此輪大宗商品的上漲，市場(chǎng)上普遍認(rèn)為有三大因素。
首先是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)大宗商品價(jià)格。全球經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇以及需求的回升是推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲的主要原因之一。而中國(guó)無(wú)疑是這一次疫情后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。
其次，供需關(guān)系失衡。疫情對(duì)于大宗商品供給端影響巨大，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，基建項(xiàng)目還是要大力推進(jìn)。同時(shí)，疫情導(dǎo)致全球各國(guó)之間的運(yùn)輸成本“水漲船高”，影響了大宗商品的價(jià)格上漲。
最后是，全球央行推行零利率甚至是負(fù)利率的背景下，各國(guó)央行大量印刷鈔票，超發(fā)的貨幣推高了商品價(jià)格。今年美聯(lián)儲(chǔ)將名義利率降至接近零的水平，同時(shí)執(zhí)行每月1200億美元的債券購(gòu)買計(jì)劃，美國(guó)實(shí)際利率已經(jīng)跌破零水平，而美聯(lián)儲(chǔ)承諾維持超寬松政策至2021年。值得注意的是，美元指數(shù)已經(jīng)跌至2018年4月以來(lái)最低水平。
高歌猛進(jìn)！農(nóng)產(chǎn)品漲勢(shì)不停！
2020年，是農(nóng)產(chǎn)品“高歌猛進(jìn)”的一年，大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都有著巨大的漲幅。芝加哥玉米期貨全年上漲24.8%，創(chuàng)過去10年來(lái)的最大年度漲幅。芝加哥大豆期貨全年上漲37.2%，創(chuàng)下2007年以來(lái)的最大年度漲幅，2021年1月以來(lái)累計(jì)上漲4.73%。ICE油菜籽期貨2020年全年上漲33.2%，創(chuàng)下10年來(lái)最大年度漲幅。
內(nèi)盤方面，豆粕期貨2020年全年漲幅高達(dá)40.9%，創(chuàng)下2007年以來(lái)的最大年度漲幅。豆油期貨全年漲幅達(dá)到21.9%，連續(xù)第二年上漲。
近日，菜油期貨破萬(wàn)，主力2105合約報(bào)收于10109元/噸，最高漲至10142元/噸，刷新8年來(lái)新高；豆油期貨主力合約收于8164元/噸，續(xù)刷近8年新高。此外，棕櫚油期貨同樣持續(xù)走高，創(chuàng)2012年10月底以來(lái)新高。
中信期貨研究部商品CTA組負(fù)責(zé)人劉高表示，近期油脂上漲主要有幾個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：
一是新冠病毒疫苗上市、全球流動(dòng)性充裕、原油價(jià)格重心上移，市場(chǎng)宏觀情緒利好。
二是馬棕2020年12月產(chǎn)出預(yù)期繼續(xù)收緊。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)馬棕2020年12月產(chǎn)量環(huán)比減少10%左右，出口環(huán)比增加20%左右。按此測(cè)算，馬棕2020年12月產(chǎn)量和出口量將為134萬(wàn)噸和156萬(wàn)噸左右，預(yù)期馬棕2020年12月庫(kù)存環(huán)比下降20%左右。
三是美豆出口強(qiáng)勁、阿根廷持續(xù)干旱，美豆價(jià)格不斷上漲，成本端對(duì)豆油的上行驅(qū)動(dòng)較強(qiáng)，而國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)較好，豆油上漲的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)也較為堅(jiān)實(shí)。
四是近期中加關(guān)系未有明顯改善，國(guó)內(nèi)菜系供應(yīng)偏緊，疊加今年拉尼娜下國(guó)內(nèi)冬季偏冷，近期國(guó)內(nèi)的大范圍降溫或?qū)⑼粕袌?chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)菜籽減產(chǎn)的擔(dān)憂。
總結(jié)來(lái)說，棕油、豆油、菜油均具有較強(qiáng)的上漲產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，近期油脂市場(chǎng)維持上漲趨勢(shì)概率較大，后期需關(guān)注南美天氣變化，中美、中加關(guān)系變化。
（文章來(lái)源：金融界 竇曉蕓）
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