前文所分析的最極端情況現(xiàn)在已經發(fā)生（《美國大選大概率和極端情況會怎樣？》），即美國大選遲遲不能出現(xiàn)結果。我們前面已經分析過這種情況不會陷入無休止的拉鋸戰(zhàn)、在可控的時間內會有結果，然而在這段時間拖延過程中、糾結在關鍵點上的市場會怎么走？這才是關鍵。
當前確定的和不確定的是什么？
焦點1：總統(tǒng)
圖：以CNN為主的美國主流民調都宣布biden獲勝
數(shù)據(jù)來源：CNN
截止到今天，美國主流媒體一致公布拜登以遠超270票的票數(shù)獲勝，然而歷史上美國媒體也曾在此問題犯過錯誤、而且注意我方也并未向任何一位發(fā)出賀電。美國真正有權利宣布的是美國總務管理局（GSA），另外媒體紛紛報道的美國聯(lián)邦選舉委員會指出的“選舉舞弊”等言辭其實是無意義的，因為其沒有職權宣布和確認競選結果，而有權利的前者并未給與確認（有傳言是因為其負責人是特朗普任命的），然而不管怎樣，當前總統(tǒng)結果是尚未真正落地。
圖：賓夕法尼亞州的20張選舉人票是關鍵、兩者相差僅僅0.8%
數(shù)據(jù)來源：CNN
現(xiàn)在爭奪的關鍵仍在賓州計票的結果，賓州的20張選舉人票遠比其他三四個爭議州的選舉人票多，根據(jù)各種計算如果賓州獲勝特朗普雖然難以獲勝、但拜登也很難達到270票、特朗普再無事化小、小事化大轉變?yōu)楦笠?guī)模的訴訟和重新計票，也許能獲得一線生機。
然而歷史上看，重新計票翻盤的概率一般不大，最近的一次是戈爾重新計票挑戰(zhàn)小布什，以失敗告終。歷史上幾乎沒有成功翻盤的先例。
焦點2：參議院控制權
圖：參議院共和黨以50:48領先關鍵兩票決定制勝
數(shù)據(jù)來源：CNN
另外一個確認的是眾議院的控制權已經屬于民主黨、參議院的最后控制權還差兩票激烈決勝負階段。所以現(xiàn)在關鍵在于參議院的控制權，而參議院現(xiàn)在的關鍵兩票在佐治亞州的競選能否被民主黨獲得，如果能夠獲得，民主黨能夠以50:50打平共和黨，然后憑借副總統(tǒng)作為名義參議院議長的身份（President protempore of the Senate）而獲得多數(shù)控制權。如果總統(tǒng)是拜登、參議院再以微弱多數(shù)獲勝，那就是之前最大概率預期的事件兌現(xiàn)，市場預期財政刺激會迅猛通過，風險資產直接上漲，這個是最直接的動力。
圖：眾議院已經由民主黨獲得多數(shù)席位
數(shù)據(jù)來源：CNN
確認的時點？
圖：兩個焦點問題的關鍵決定區(qū)間
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)美方官方資料總結
11.24日賓州最終計票結果：根據(jù)當前的規(guī)定、如果關鍵州賓州重新計票那么結果最遲在11.24出臺、如果特朗普再不認同、就要向更上一層的聯(lián)邦法院逐級上訴；
12.8日“安全港日”：理論上講12.8日所謂的“安全港”日前各州應當解決完所有內部司法訴訟官司和重新計票結果，確認最終州選舉人票的選擇；
12.14日“法定選舉人日”：美國憲法規(guī)定的每個州的選舉人票最終投向哪位總統(tǒng)候選人的截止期限，一般都是走過場、實際應當11.3號投票就訂好了，但是現(xiàn)在這種特殊情況就是要最后再確認了。
1.5號議會席位最終確認日：根據(jù)規(guī)則如果兩黨都沒有拿到最后的截止日1.5號進行決選，從而確定參議院的控制權。
市場交易的邏輯？
現(xiàn)在可能影響市場的是三條交易主線的邏輯：
大選決定的財政刺激預期：市場預期“藍色浪潮”則會迅速通過財政刺激、如果各有一個議會控制在一方手中、即使拜登上臺財政也會比較困難，參照前文情況圖
大選造成的疫情防控局勢的變化（包括疫苗出臺）：如拜登登臺則對疫情可控預期增高，有意思的是一直在大選前遲遲不能出臺的疫苗、竟然在拜登基本確定的情況下神奇的出現(xiàn)了，不得不說疫苗已經成為美國黨爭的政績工程，是否有效很值得懷疑，即使真有效，也如同拜登本人說的還要三四個月才能被普及。
大選造成中美博弈變化及美國對其他國家政策變化：從我方官方并未發(fā)去賀電來看，確定結果出來前-即我們之前的時間表圖來計算，中美博弈的種種變量不會輕易變化，同時帶來的中美貿易協(xié)定的變量也是難有新預期的。
在三條主線中，筆者認為最有價值在形勢將定未定之時交易的，是財政刺激預期邏輯。因為其他兩條主線的情況是相當長時期難以證實證偽的邏輯，長期或許是利多但是恐怕難有交易價值。而財政刺激預期已經由來已久，美國國內的社會壓力、經濟壓力又已經到了不得不立即釋放財政救助的程度。
但是在現(xiàn)在這樣的預期越來越強烈的情況下，是否能夠繼續(xù)以財政刺激為邏輯持續(xù)做多風險資產（股市、大宗商品）呢？筆者認為在這將定未定的階段（1.5號之前）整體的風險偏好仍會看多，但是要注意可能現(xiàn)在已經到了做多的末端、當塵埃落定后拐點就可能出現(xiàn)。
當前美國10年期債券收益率不斷飆升、反應的是疫情復蘇預期和總統(tǒng)大選塵埃落定的風險偏好上升，已經接近美聯(lián)儲3.20日前后無限寬松的起點，也就是說市場已經PriceIn了經濟復蘇到幾乎不需要再降息的程度！那更多的風險資產上漲空間還有多大呢？
圖：美債收益率已經接近3.20日美聯(lián)儲無限寬松的起點
數(shù)據(jù)來源：Refinitive Eiko
對于市場潛在的風險焦慮：特朗普是否可能在此期間萬一真的翻盤、押注是否會全面錯誤？有華爾街的分析師指出：只要VIX回落到25以下、那么說明市場并未更多的擔憂這樣的變化可以放心押注。
圖：現(xiàn)在VIX的確正在逐漸回落到25之下的水平
數(shù)據(jù)來源：Refinitive Eiko
因此，總的來看，在現(xiàn)在的塵埃未定的情況下繼續(xù)跟隨市場做多風險資產問題不大，而到了真正一切確定的時候（以上圖時間表總統(tǒng)和參議院確定）后，風險資產的上漲就要小心了。
（文章來源：中糧期貨研究中心 文章作者：柳瑾）
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