本文并不是要說明一個結論，而是根據(jù)一些證據(jù)得出一個假設，所以標題才加入了問號。假設需要有后續(xù)的驗證方法，才會有價值。就像如果央行放水，我們假設汽車行業(yè)受益，可以用訂單、庫存等數(shù)據(jù)驗證假設。或者我們有了假設之后，雖然基本面上找不到證據(jù)，但是盤面上出現(xiàn)了非?？煽康淖C據(jù)，假設同樣會通過驗證，進而可以用于交易。如果沒跟蹤驗證的環(huán)節(jié)，那么假設就會成為毒藥——按照人腦的工作特性，剛開始會認識到這是假設，但之后會越想越相信，最后把未經(jīng)驗證的假設當成了事實，隨之而來的是交易能不能賺錢完全取決于運氣。所以，本文并不是要給出正確的答案，而是要提出正確的問題。
1、弱勢品種的突然大漲
四月份以來，有色、黑色大漲，多數(shù)化工品也一度出現(xiàn)了上漲。但是橡膠、棉花、白糖卻在大部分時間里長時間的橫盤。純堿比其他品種更差，純堿與玻璃相關，但是玻璃一路大漲，純堿卻震蕩向下。市場短期會犯錯，但是在長達三個月的時間里，市場不會犯錯。在宏觀面利好的大背景下，無法跟隨商品整體形勢上漲，必然是其基本面存在嚴重的問題。當然，存在問題的品種未必就不會大漲，當該品種基本面出現(xiàn)新的重要利多的時候，價格節(jié)奏會出現(xiàn)劇烈變化。然而，上述的幾個品種分屬不同的板塊，同時出現(xiàn)新的重要利多的概率微乎其微。
橡膠、棉花、白糖、純堿的大漲，說明商品市場的泡沫達到了頂峰，聰明的資金已經(jīng)不愿再介入高價商品。基本面有問題的品種大漲，這是市場最后的誘多，聰明的資金需要接盤俠的涌現(xiàn)。表面繁榮之下，大崩潰蠢蠢欲動。
2、相似的歷史形勢
2016年11月，當時商品市場出現(xiàn)了歷史罕見的奇怪景象——資金瘋狂地買買買，眾多商品挨個漲停；交易所緊隨其后，高頻率地抑制過度投機，哪個品種漲停了，交易所就立即提高保證金比例和手續(xù)費。
回顧歷史，我們可以感受到交易所在抑制過度投機方面的影響力。2010年9月之后，棉花出現(xiàn)歷史級行情，當年11月初，交易所出手抑制過度投機，棉花直接轉(zhuǎn)頭向下深度回調(diào)，同時橡膠螺紋等等品種也跟隨出現(xiàn)暴力回調(diào)。2016年4月之前，螺紋、鐵礦瘋狂上漲，交易所在4月份開始抑制過度投機，螺紋鐵礦瞬間變臉。
然而，在2016年雙11前的一周，交易所的抑制不再立竿見影了。當時，黑色等基本面好的品種在漲停，PTA等基本面有問題的品種也開始了漲停，與現(xiàn)在的形勢頗為相似。在如此熱烈之下，2016年雙11的晚上，商品市場突發(fā)雪崩。
然而，雙11之后，很多品種仍舊出現(xiàn)了一波上漲。與現(xiàn)在做對比，當時形勢的不同之處在于，很多品種上漲持續(xù)的時間沒有現(xiàn)在長。時間越長，越是容易充分地透支利多因素，也越是容易積累泡沫。當泡沫達到極端狀態(tài)，商品將很有可能在一片利多因素之中，詭異地轉(zhuǎn)勢。
（文章來源：中糧期貨研究中心 文章作者：任偉）
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