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摘要

3月31日，USDA發(fā)布主要農(nóng)產(chǎn)品2021/22年度種植面積報(bào)告，正式打開了下年度農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量交易窗口，面積天氣等驅(qū)動(dòng)開始成為核心因素。預(yù)計(jì)2021/22年度美棉播種面積1203.6萬(wàn)英畝，同比2020/21年度的面積減少0.5%；報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期是1190.52萬(wàn)英畝，2月USDA論壇預(yù)期是1200萬(wàn)英畝，數(shù)據(jù)中性符合預(yù)期。雖然美棉面積變化不大，但大豆玉米種植面積大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，刺激美豆美玉米漲停，美棉跟隨大勢(shì)震蕩上漲。從季節(jié)性上來(lái)看，4月份棉花上漲概率是56%，漲幅均值約2%。

一、USDA美棉種植面積報(bào)告詳情

圖1 美棉種植面積報(bào)告

數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，中糧期貨研究院整理

3月31日，USDA預(yù)計(jì)2021/22年度美棉播種面積1203.6萬(wàn)英畝，同比2020/21年度的面積減少0.5%。報(bào)告前市場(chǎng)平均預(yù)期是1190.52萬(wàn)英畝，2月USDA論壇預(yù)期是1200萬(wàn)英畝，可見這次的數(shù)據(jù)比較中性，基本上符合預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，美棉價(jià)格至低位拉起，最終錄得震蕩上漲，主要是受農(nóng)產(chǎn)品整體上漲氛圍影響。因?yàn)榇蠖购陀衩椎姆N植面積遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致大豆玉米迅速拉至漲停，點(diǎn)燃了農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)多頭氛圍，美棉主要是跟漲。從季節(jié)性上來(lái)看，4月份棉花上漲概率是56%，漲幅均值約2%。

對(duì)于后市的影響，主要有兩個(gè)方面：

1.此次報(bào)告之后，十二月合約的美玉米/棉花比價(jià)大漲至6.2，大約處于80%高分位，玉米的種植收益又開始比棉花有吸引力，目前剛開始種植，面積仍有一部分變數(shù)，可以關(guān)注6月底USDA面積報(bào)告有沒(méi)有什么變化。

2.美棉主產(chǎn)區(qū)德州的降雨仍然不足，土壤墑情還是偏旱，如果4月雨水較少，棄耕率可能會(huì)大于USDA預(yù)估的16.7%，所以未來(lái)一段時(shí)間的天氣比較關(guān)鍵。隨后，USDA每周的種植進(jìn)度、優(yōu)良率報(bào)告也是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，市場(chǎng)進(jìn)入常規(guī)的產(chǎn)量炒作期。這期間下游消費(fèi)情況也會(huì)獲得市場(chǎng)關(guān)注，消費(fèi)大概率還是超預(yù)期復(fù)蘇，如果疊加一定的供給端驅(qū)動(dòng)，棉花會(huì)重新獲得上漲動(dòng)力。

（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 作者：付斌）