9月下旬以來，鄭棉價(jià)格維持震蕩上漲走勢，節(jié)后在新花成本高企和下游消費(fèi)火爆的帶動(dòng)下，棉價(jià)漲勢加速。筆者認(rèn)為，新花成本高企提振棉價(jià)上漲空間，下游消費(fèi)火爆使得產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)變得順暢，棉價(jià)震蕩上漲的趨勢得到加強(qiáng)，此時(shí)比之前任何時(shí)候都更有機(jī)會(huì)看到14500元/噸的目標(biāo)位。
我們先看一下，此次上漲行情的第一驅(qū)動(dòng)“新花成本高企”。去年軋花廠的賺錢效應(yīng)和新增加的軋花產(chǎn)能，加劇了今年籽棉搶收的力度。新花上市以來，籽棉收購價(jià)高開高走，北疆機(jī)采籽棉從5.5元/公斤一路上漲至6.2元/公斤，10日南疆手摘籽棉價(jià)格也上漲至7.2元/公斤，棉籽價(jià)格在2.2-2.3元/公斤波動(dòng)。筆者測算，目前北疆機(jī)采皮棉的成本已達(dá)14400元/噸左右，南疆手摘棉成本在15500元/噸附近，與CF2001價(jià)格嚴(yán)重倒掛。且本年度皮棉質(zhì)量下降較為嚴(yán)重，聽聞雙28的指標(biāo)已經(jīng)算好棉花了，這會(huì)壓縮疆棉倉單升水空間。目前的盤面博弈對于賣方來說，13800元/噸（收購均價(jià)）以下沒有賣出動(dòng)力，真正的套保阻力位在13800-14500元/噸區(qū)間；對于買方來講，買入成本高企的新花現(xiàn)貨，不如在期貨盤面接貨劃算，產(chǎn)業(yè)買盤和之前看好棉花的金融資金成為攻擊方做多買入。我們看到，節(jié)后兩天CF2001在區(qū)間13000-13800元/噸漲勢如虹，幾乎沒有遇到像樣的拋盤，只有在12日價(jià)格沖擊13800元/噸時(shí)出現(xiàn)增倉，基本驗(yàn)證了這個(gè)邏輯，預(yù)計(jì)后市在13800-14500元/噸區(qū)間，套保壓力會(huì)顯現(xiàn)，多空交戰(zhàn)會(huì)比較膠著。
第二驅(qū)動(dòng)就是下游消費(fèi)火爆，銀十的消費(fèi)成色比金九更好。聽聞外貿(mào)訂單爆發(fā)，部分訂單已排至11月后，紡織后道呈現(xiàn)比較明顯的“成品庫存下降，原料補(bǔ)庫加強(qiáng)”的旺季特征。節(jié)后C32S棉紗現(xiàn)貨指數(shù)從18530元/噸上漲至19630元/噸，提漲幅度約1100元/噸，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)變得順暢起來。據(jù)TTEB，10月9日，純棉紗廠負(fù)荷44.2%，環(huán)比增加0.8%；全棉坯布負(fù)荷50.2%，環(huán)比增加1.1%；紡企棉花原料庫存為29.9天，環(huán)比-0.9天；織廠棉紗原料庫存10.7天，環(huán)比+2.3天；紡企棉紗成品庫存為21天，環(huán)比-3.8天；織廠全棉坯布成品庫存26.6天，環(huán)比-0.8天。
圖.國內(nèi)紡織后道庫存情況
數(shù)據(jù)來源：TTEB、中糧期貨
（文章來源：中糧期貨研究中心 文章作者：付斌 ）
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